Mens en representant til asiatiske Development Bank Executive styret under den første Bush-administrasjonen, jeg ringte konsekvent for Kina til å "bite i kule" og privatisere sine statlige selskaper så snart som mulig. Representanter fra europeiske og andre asiatiske land ville bare rister på hodet og mumle om utålmodige amerikanerne mens rådgiving at Kina vedta en langsom, trinnvis tilnærming til privatisering.
Er her vi mer enn tolv år senere, og dette punktet har forvandlet til en tidsinnstilt bombe som kunne spore Kinas imponerende økonomisk vekst og et bedre liv for sitt folk. Det faktum at et flertall av Kinas store selskaper fortsatt eies og kontrolleres av den kinesiske regjeringen har tre negative økonomiske konsekvenser.
Først, den har stunted vekst av Kinas finansmarkedene og forhindret at mange bedrifter å tappe egenkapital kapitalmarkedene. Nesten 70% av aksjene i Kinas 1,377 børsnoterte selskaper er vesentlig eid av staten og kan ikke omsettes. Dette er det fryktede "overhenget" som bedevils kommunistiske parti ledelse og byråkrater engstelig for private kinesiske aksjonærer har aksje priser speil økonomisk vekst. Shanghai Composite Index nylig dyppet under 1000 for første gang siden 1997. Problemet er at når regjeringen selger disse aksjer, private aksjonærer er utvannet og dele priser nedgang. Bruk av offentlige midler til å kompensere private aksjonærer for denne fortynning har considered og avvist så dyrt.
Den kinesiske regjeringen kunngjorde en $15 milliarder oppkjøp-fond for å investere i statlig eide selskaper, men markeder er dypt skeptisk. Min oppfatning er at bare løsning er auksjon av egenkapital til privatpersoner og de-list dårlig performers og la dem kampen for å overleve.
I mellomtiden er private firmaer sulten for kapital nektet en sjanse til listen på disse børser. Resultatet er at privat kinesiske bedrifter er avhengige av banker for 99% av sine finansiering! Denne usymmetrisk avhengighet av bankens finansiering er usunn, og dessuten mange kinesiske banker er bogged ned av vanstyre, oppsvulmet byråkrati, korrupsjon og saddled med politisk motiverte ikke gjør lån
I tillegg Kinas aksjemarkedet nedgangen er å sette sin megling bedrifter i intensiv pleie. Kinas 114 megling bedrifter som i stor grad avhenger av aksjehandel provisjoner LED en 45% nedgang i inntektene i første halvdel av dette året. Handel med Kina et marked i aksjer (for kinesiske borgere kun) er praktisk talt fjernet. Shanghai Composite Index er ned 15% i år. Den kinesiske regjeringen har også en uoffisiell moratorium på nye oppføringer.
Sekund, opprettholde statlig eierskap og kontroll av så mange kinesiske selskaper fører til mangel på åpenhet og åpenhet som er nødvendig for Kina til å delta fullt ut som et medlem av globale investering samfunnet. Utenlandske institusjonelle investorer har en tendens til å favorisere indirekte å investere i Kina via Hong Kong Stock Exchange til å få bedre formidling og oppføring krav. Som en investering sensur, anbefaler jeg at klienter delta i kinesisk vekst primært gjennom å investere i Hong Kong (EWH)-Malaysia (EWM), Canada, (Avfallskode (EWC)-Australia (EWA) og andre asiatiske land. Spørsmålet om dysfunksjonelle kinesiske finansmarkedene har også ført til vår anbefaling til kundene at India, Kina, kanskje best performing asiatiske aksjemarkedet i de neste ti eller tjue år.
De siste kunngjøringene av Bank of America og HSBC for å investere i to ledende kinesiske banker er en velkommen skritt, men faller langt kort av mark. Begge er relativt små investeringer, og begge utenlandske investorer vil ha lite autorisasjon eller noe meningsfylt ledelsen ansvar. Kineserne vil ha publisitet, merkevaren og mulighet til å lære, men er tydelig villige til å frafalle alle kontroller.
Se på hva Indonesia gjør for å åpne sitt økonomiske sektoren til internasjonale investeringer. Internasjonale investorer er nå tillatt flertallet og ledelse kontroll og bare i forrige uke en stor Singapore og malaysisk bank annonsert planer om å gjøre store investeringer i indonesisk banker. Indonesia-regjeringen er også tegning opp en liste over hvilke av sin 145 statlig eide bedrifter vil bli solgt til investorer. Internasjonale investorer har tatt varsel - indonesisk aksjemarkedet er det godt, og våre anbefalte Indonesia Fund (Hvis) er inntil 29% i år.
Tredje, som de siste høyt profilerte tilfeller av Lenovo, Haier og CNOOC demonstrere, som statlige kinesiske selskaper søker å erverve eller investere i utenlandske selskaper, reaksjonen er wariness, skepsis og outright politiske fiendtlighet. Det kinesiske lederskapet prøver å groom ca 100 av sin største selskaper å gå globale i en stor måte, og "brand jakt" av ledende multinasjonale selskaper med sine overskytende penger ($700 milliarder i valuta reserver) er den raskeste måten å oppnå dette målet. Hvis du trodde japansk utgifter rangel på 1980-tallet var kontroversiell i Amerika – feste din sikkerhetsbelte.
Den amerikanske Kongressen og andre utenlandske regjeringer vil motstå disse bud, siden de har liten interesse i å ha en utenlandsk regjering, spesielt en økonomisk rival nyter en $200 milliarder bi-lateral handel overskudd, kjøpe sine mest prisen selskaper. Spørsmålet om kinesisk bidders ved hjelp av regjeringen finansiering er også et rødt flagg.Deretter er det spørsmålet om gjensidighet – utenlandske selskaper kan bare få minoritetsinteresser i kinesisk statlig eide selskaper og godkjenning for selv disse mindretall innsatsen er ikke gjennomsiktig og politisk.
Endelig er det brede, politiske spørsmål som i hensikten av kinesiske kommunistiske ledelse. Treg og godkjent tempoet av privatisering kunne rimelighet leses som en indikasjon på at den kinesiske regjeringen har ingen intensjon om å oppgi kontroll over statlige selskaper. Dette, i sin tur har alvorlige konsekvenser som land vurdere hvordan du vil behandle et raskt voksende autoritære land som søker å delta og være til nytte i den globale økonomien ved hjelp av statlige og staten sponset selskaper.
Den kinesiske adage av "krysset elven ved å føle steinene" kan være en klok policy til tider, men i dette tilfellet en dukkert i elva ti år siden ville ha vært mye bedre for den kinesiske økonomien og folk. Det er ikke for sent å ta satse og USA skal være klar til å hjelpe på noen måte det kan.
Finn ut mer innsikt på http://www.chartwelladvisor.com
Copyright 2005 Carl Delfeld
No comments:
Post a Comment